股权激励考核可加入“同行对比”指标

（文/宛高鹏  原创）

2月21日，国有控股上市川企泸州老窖（000568）宣布，董事会认为2021年限制性股票激励计划规定的授予条件成就，同意确定以2021年12月29日为授予日，按每股92.71元/股授予价，向董事长刘淼、公司总经理林锋等437名激励对象授予限制性股票686.26万股。

2月23日，泸州老窖报收222.45元/股，这些激励对象所获股票市值15.26亿元，按照授予成本6.36亿元，账面盈利达8.90亿元。

其中董事长刘淼、总经理林锋分别被授予9.59万股，账面盈利各约1244万元。其他参与激励的中高层管理人员与核心骨干也是收益颇丰。

 

笔者注意到，泸州老窖本次激励主要考核净资产收益率、净利润增长率及成本费用占营业收入比重三个指标。

 

净资产收益率是反映公司盈利能力的关键指标之一，净利润增长率则反映公司发展趋势的重要指标，而成本费用占营业收入比重，反映的则是公司的运营效率。这三个指标的运用是较为科学的。

 

相比高管们“赚大钱”和考核指标的合理科学，笔者更想谈谈泸州老窖在考核中运用同行对比的事情。

 

开门见山地说，笔者对同行对比是点赞的姿态。

 

泸州老窖本次激励计划中，2021/2022/2023年净资产收益率不低于22%，且不低于对标企业75分位值；相较2019年，2021/2022/2023年净利润增长率不低于对标企业75分位值；2022年净资产收益率不低于22%，且不低于对标企业75分位值；2021/2022/2023年成本费用占营业收入比例不高于65%。

 

我们可以看到，三个指标中，净资产收益率既有自己纵向对比也有横向的同行对比，净利润增长率有横向的同行对比。在笔者看来，如此设置的好处有这样几点：

 

第一，避免盲目自大。很多企业定目标，往往都有净利润的年度增加。很多人都知道的是，当前宏观环境扑朔迷离，行业竞争十分激励，一家成熟的上市企业愣头青似地定自己每年净利润成长很多，自然容易打脸；如果定的净利润成长较少，那么方案一公布，定会受到市场的强烈质疑。换个角度，加入行业指标，能够很好的熨平这样的不确定性。因为同属一个行业，面对的宏观、中观环境几乎一样，如此，公司能够在行业中保持位置或者往前进，那就在很大程度上说明这个公司做得不错。

 

第二，更容易被市场认可。如第一点中所述，公司制定的考核目标偏高或者偏低，偏低就不用赘述了，市场往往都会认为公司制定的保守了。偏高时，市场可能会认为公司内部知道自己有新的计划或机遇，实际能实现的远不止这个数。而采用行业对比时，由于市场非常容易掌握公司的历史的行业地位情况，如泸州老窖列出净利润增长率不低于对标企业的75分位值（大约前五）、净资产收益率不低于22%且不低于对标企业75分位值，市场会认为公司是比较有追求的。2021年公司公布股权激励计划后当日涨停，就是很好的市场反馈。

 

第三，更容易出激励效果。对于激励对象而言，考核指标是对大家的重要指引。只有对于自己业绩的考核，那么大家关注的是自己的业绩；不仅有业绩考核，又有同行对标，那么大家就不仅看自己，也会看同行的情况。如此，大家的思维才能从单一的企业经营变为综合的市场运营。此外，实现了比同行更优秀的业绩，公司才能拥有更好的市场地位，公司的市值和关注度才能更高，这也是上市公司的价值重要体现方式。

 

其实，用横向对比的方式作为考核维度之一的，不是个别公司的事情。万年青在2022年股票期权激励计划中，也运用横向对比的指标：2023 年度净资产收益率不低于同行业 75 分位值水平；2024 年度净资产收益率不低于同行业 75 分位值水平；2025 年度净资产收益率位于同行业前三...

 

诚然，笔者并非否定只用纵向的自我对比的数据。对于很多公司来讲，同行数量偏少，或者难以找到同行数据（非上市公司就存在这样的问题），那么运用好纵向的数据，也是可以起到考核激励的效果。

 

因此，不同的企业，适合的指标是不同的。

正因为企业和各行业存在差异性，专业的股权咨询机构的存在就具备了很大的意义。

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