北交所，马上就要来了！

（文/刘小辉）

 

离北交所大幕的拉开越来越近了！

2021年10月30日，中国证监会发布了涉及北交所发行上市、再融资、持续监管的三件规章，以及与之相关的十一件规范性文件。这批业务规则也将自2021年11月15日起施行。业内普遍预期，北交所的开市时间或确定为11月15日。届时新三板市场精选层超过68家公司将全部平移进入北交所。

作为证监会制度规则的配套和补充，北交所同日发布4件基本业务规则及6件配套细则。其中，4件基本业务规则包括：《北京证券交易所股票上市规则(试行)》(下称《上市规则》)、《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则(试行)》、《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则(试行)》(下称《再融资审核规则》)、《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则(试行)》(下称《重组审核规则》)。

6件配套细则指引包括：《北京证券交易所上市委员会管理细则》(下称《上市委细则》)、《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》、《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》(下称《发行承销细则》)、《北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股业务细则》、《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》(下称《可转债细则》)、《北京证券交易所上市公司持续监管指引第1号——独立董事》。

下一步，北交所将扎实推进发行审核、市场组织、技术准备等方面工作，全力落实好高质量建设北交所各项任务。

发行承销制度是本次设立北交所并试点注册制基础制度的重要组成部分。北交所发布的《发行承销细则》明确了证券发行承销的主体制度安排。其核心内容有如下几点：

一是设置了多元化的定价机制。

公开发行股票允许发行人与主承销商根据发行人基本情况和市场环境等，自主选择直接定价、竞价或询价等方式确定发行价格，提高发行效率，实现市场化定价。

二是公开发行并上市初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式。

北交所设立初期，公开发行并上市网上申购仍采用全额资金缴付机制，后期根据制度运行情况和市场需求择机选用保证金申购、市值申购或其他申购方式，促进公开发行顺利实施，维护市场平稳运行。

三是网上申购按比例配售，不足100股的余股按照申购数量优先、数量相同的时间优先原则依次配售100股。

网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

四是丰富战略配售范围。

公开发行并上市允许发行人引入战略投资者，发挥价值引导效应，提高发行效率。允许高管和核心员工通过资产管理计划、员工持股计划等参与战略配售。

五是允许设置超额配售选择权，维护价格稳定。

股票公开发行坚持市场化定价，允许主承销商与发行人自主协商确定采用超额配售选择权稳定后市价格。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过公开发行股票数量的15%。

自习近平总书记在2021年9月2日中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布设立北京证券交易所到北交所正式实施相关业务规则总共74天，时间之短，改革速度之快在历次资本市场改革中都非常罕见。这也意味着国家对资本市场改革的决心与动力。

经焱观点

北交所开通对于发行人来说相当于开辟了一个新的融资渠道。当然资本市场对企业发展的作用远远不止融资这一项。上市倒逼企业要遵守上市公司的信息披露义务，接受市场和媒体的监督，还要完善公司治理结构，这些都有助于降低公司在法律、财务等方面的风险，从而促进企业发展。同时，上市有助于改善企业形象，从而建立更好的股权激励机制，凝聚更多人才来促进公司发展。对于参与股权激励的人员来说，激励兑现将能够更好分享中小企业稳健成长带来的收益，这也是实现共同富裕的重要体现。

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