爆发式增长股权激励-金螳螂

（文/李芳  ）

苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司（002081）成立于1993年1月，是一家以室内装饰为主体，融幕墙、家具、景观、艺术品、机电设备安装、智能、广告等为一体的专业化装饰集团，是建筑行业的龙头企业，多年被评为百强企业之一，企业于2006年11月20日在深圳交易所挂牌交易。公司上市以后，市场竞争能力和业务拓展能力得以显现，承接高端业务的能力越来越强。

对装修装饰行业的企业而言，“人”的因素至关重要，管理团队、优秀装饰设计人才队伍的稳定和凝聚力将持续推动企业成长。而股权激励作为激励公司高管勤勉尽责为公司长期发展而服务的一种制度，不仅能改善公司治理结构、提升管理效率，还能增强核心竞争力。金螳螂作为一家经营业绩优秀的民营企业，在管理团队职业化，以及核心员工股权激励机制的推进方面作出了有益的探索。

金螳螂2012年度业绩快报显示，2012年度，扣除非经常性损益因素的影响后，公司实现归属母公司股东的净利润增长52.167%，2009-2012年三年复合净利润增长率是35.84%；2012年营业收入增长率是37.42%，2009-2012年三年复合营业收入增长30.77%。查考过往财报，2011年度，公司实现净利润1.38亿元，比2007年同期增长51.74%；2007年度，实现净利润0.9亿元；2006年度，净利润是0.67亿元。由此可见，近几年来业绩复合增长率达到了50％，公司上市后，企业经营走上了持续性快速增长的轨道。

对于业绩出现快速增长，公司归功于加强推广“捆绑式经营”和“50/80”管理模式，加强项目评审和内部控制，降低运营成本和经营风险，毛利率得到进一步提高等。另外，公司内部股权激励机制的形成和完善，也是推动企业盈利能力持续提升的重要因素。公司从2007年就开始筹备股权激励计划，2009年11月启动部分股权激励计划的实施，日前公告的公司2200万股股权转让一事也进一步完善了股权激励机制，这一系列股权激励动作佐证了这一市场分析。金螳螂集团称，此次协议转让所持金螳螂10.34%的股份给倪林等43人，主要目的是为了进一步完善上市公司法人治理结构，建立健全上市公司基于股权的中长期激励约束机制，实现上市公司及全体股东价值最大化。充分调动金螳螂经营管理团队和核心骨干员工的积极性，激励其以更大的热情、持续的动力服务于上市公司，保证上市公司经营业绩持续、稳定增长和企业长期健康发展。下面我们来具体介绍一下金螳螂的股权激励方案。

   激励计划概述

2007年12月25日，金螳螂股份首次发布期权激励计划草案公告，本次拟授予的期权所涉及的标的总数为200万股，占本激励计划签署时金螳螂股本总额94,000,000股的2.13%，激励对象包括在公司任职并担任公司重要岗位的经营管理人员及技术、业务骨干，合计19人，其中包括13名董事及高管人员和6名核心骨干业务员，行权价格为49.00元；2008年7月11日，金螳螂发布首期股权激励计划草案修正案，由于公司2007年度实施10转增5派2元的分配方案，对激励数量和行权价格进行调整，本次拟授予的期权所涉及的标的总数为300万股，占目前金螳螂股本总额141,000,000股的2.13%，行权价格为32.53元。在之后的行权期内，出于同样的原因，公司先后5次对数量和价格进行调整。此次激励计划有效期5年，2008年8月28日为授予日，具体行权行权条件如为：2008-2010年每年净资产收益率不低于12%，以2006年净利润为考核基础，2008年、2009年和2010年每年分别增长70%，90%，110%以上。

    激励计划评价

本次激励计划授予数量占总股本2.13%，激励对象19人，包括高管和技术骨干，不仅扩大公司高层的激励范围，更是将9 名核心技术人员纳入其中，激励范围比较广泛，因此我们认为此次股权激励计划能够起到有效稳定公司人才队伍、为长期经营业绩的稳步增长提供制度保障的作用，可见当时公司在解决影响未来发展的人才瓶颈方面不遗余力。

金螳螂2006年净利润62,947,879.30，较2005年增长36.49%；净资产收益率12.84%；根据其行权条件，若要全部行权，公司2009 年和2010 年的净利润同比增长速度不低于11.76%和10.53%，这一数值低于当时市场对公司利润增速的普遍预期，因此我们认为行权条件的设置相对宽松，较易达到。但是这一目标在整个行业内依然算是较高的标准，因此激励计划一经推出，多家券商机构将金螳螂的评价为买入级别。从之后金螳螂的发展也可看出，这一评价是相当明智的。

此次股权激励计划原计划激励对象19人，占了公司当时总人数的0.03%，覆盖面很窄。其中激励一人因国籍问题无法开设账户故取消，第一期共18人具备行权条件并全部行权，第二期第三期各有三名被激励对象在符合行权条件的情况下未行权，具体原因公司未作详细披露，故行权人数均为15人。总体来看，行权情况的完成情况还是相对可以的。

    激励计划实施效果

此次激励计划自2007年底公告伊始，到2012年底完成行权和注销工作，历时5年，在此期间，金螳螂无论是业绩还是股价均呈现爆发式增长；从其行权条件完成情况看，金螳螂在三个行权期内均超额完成任务，其2010净利润相对于2006年增长514.71%，翻了6倍有余，且2010-2012三年复合净利润增长率为35.84%，远高于同期行业平均值16.43%。

股价方面，从下图可见，自2007年12月25日金螳螂公告实施股权激励后，其股价呈现指数型爆发式增长。2007年12月24日复权后股价为4.33元/股，第一行权期后2010年底股价已涨至20元/股，三年时间股价翻了4倍；2013年5月底，第三行权期后，金螳螂股价上涨至历史高位32元/股，较07年底翻了7倍有余；而在此期间，其所在的工程建设行业在经过2008年的下跌之后总体表现平平，略有下降。在整个行业不景气的情况下，金螳螂的公司业绩实现了爆发式的增长，其股价也随着业绩的增长一骑绝尘，远远超越行业指数的上涨速度，这一过程股权激励的作用不言而喻。

图 7-2 金螳螂股价变化

 

数据来源：Choice,资讯网

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